Agosto: Petrobras patina

31 de Agosto 2010

Relatório Mensal do Clube de Investimento

Após três meses, estamos de volta com nosso relatório. No final de Junho fui viajar para Israel, passei o mês todo de Julho lá aproveitando o sol e voltamos a ativa em agosto. E o que aconteceu de lá para cá? Olhando do começo de junho até o final de agosto tivemos uma pequena alta de 3,33% no IBOVESPA, ou seja, pouca coisa. Se olharmos mês contra mês aí sim concluímos que as coisas foram agitadas principalmente no mês de Julho, quando o IBOVESPA subiu 10,8%. Comentaram que aqui no Brasil fez bastante frio em Julho. Acho que o pessoal não tinha nada para fazer e resolveram começar a comprar ações porque o fluxo de recursos para a bolsa foi grande.

Os indicadores econômicos nos EUA e Europa continuam apresentando um cenário de recuperação lenta embora em alguns momentos um ou outro dado positivo anime o mercado. A estratégia chinesa de frear o crescimento tem surtido efeito, entretanto os países exportadores de commodities como é o caso do Brasil tendem a ser impactados diretamente pelos movimentos chineses.

No Brasil, os dados econômicos seguem robustos e os índices de inflação de junho e julho vieram próximos de zero. Para agosto, há a expectativa de inflação ainda baixa, graças a alimentação. A tendência é que a inflação volte a subir, mas se mantenha bem comportada dentro da meta traçada pelo BC. È praticamente consenso de que o Banco Central interrompera o ciclo de alta nos juros e mantenha a SELIC em 10,75%.

O que segue segurando a bolsa brasileira é o mega processo de capitalização da Petrobras. As ações continuam caindo enquanto o governo não decide qual será o preço do barril. Os últimos boatos eram de US$ 8,5 por barril. Uma decisão final deve ser anunciada nos próximos dias e se vier em linha com o mercado será um importante trigger de alta para a ação. Por isto compramos opções com vencimento em setembro e outubro.

Após as férias e com caixa cheio, fomos às compras com o objetivo de formarmos nossa carteira de longo prazo. Aproveitamos a forte subida de OGX para zerarmos nossa posição, pelo menos no curto prazo. A empresa do Eike subiu devido às novas descobertas e pela patinada da Petrobras. Se a PETR subir, a OGX deve cair. Acredito que logo após o fim do processo de capitalização será um bom momento para vendermos Petro e comprarmos OGX.

Entramos também no banco Indusval. A instituição que ainda se recupera da crise de 2008 mostra-se com uma administração bastante conservadora ao manter as provisões altas. Com o crescimento da economia e a recuperação do credito, a inadimplência deve cair e o banco voltará a emprestar mais fortemente para as empresas do middle market, seu foco.

Após uma realização de lucros em Cremer no mês de Junho, deixamos de ganhar parte da distribuição de caixa para os acionistas em julho. Em agosto aproveitamos as quedas para nos posicionarmos novamente no papel. A estratégia para Cremer será simples: comprar sempre que tivermos dinheiro em caixa e as ações caírem

Compramos também Cielo acreditando em todo o potencial de crescimento do setor de cartões no Brasil e as altas margens auferidas pela empresa com forte distribuição de dividendos. O risco de concorrência com a entrada de novos players é bastante inferior aos prováveis resultados dos próximos anos.

Por fim, aumentamos a posição em CSN. Siderurgia, minério de ferro e cimento, é tudo que o Brasil e a China vão precisar nos próximos anos. Não vejo outra empresa melhor para se beneficiar do crescimento dos dois países no médio prazo.

No acumulado do ano, o desempenho do clube é melhor que o do IBOVESPA: -3,19% contra -5,02%. No final do mês, nosso portfólio fechou da seguinte forma: CSNA3 com 26,8%; CREM3 com 17,5%, PETR4 com 17,4%; CIEL3 com 12,5%; BISA3 com 12%; GSHP3 com 6,3%, IDVL4 com 5,4%, opções com 1,28% e o restante em caixa.

Para Setembro, a expectativa é que a novela da Petrobras termine e que a bolsa fique livre para voar até o final do ano mesmo com uma possível infeliz vitoria da Dilma no 1º turno.